Scielo RSS <![CDATA[Estudios de economía]]> https://scielo.conicyt.cl/rss.php?pid=0718-528620200002&lang=pt vol. 47 num. 2 lang. pt <![CDATA[SciELO Logo]]> https://scielo.conicyt.cl/img/en/fbpelogp.gif https://scielo.conicyt.cl <![CDATA[The impact of exchange rate uncertainty on exports: a panel VAR analysis]]> https://scielo.conicyt.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862020000200157&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Abstract: In this paper we analyze the impact of exchange rate uncertainty on export flows among a panel of 27 countries throughout the 1994/01-2014/12 period. In order to do this, we apply a panel vector autoregressive model approach. By dividing the panel into two subgroups that involve manufacturing-exporting and commodity-exporting economies, we observe a different effect of exchange rate uncertainty on exports. This has a negative impact in manufacturing-exporting countries, but does not affect commodity exporting countries. This result appears to be explained by countries’ economics characteristics, involving the flexibility or rigidities of the export adjustment arising exchange rate uncertainty.<hr/>Resumen: En este artículo analizamos el impacto de la incertidumbre del tipo de cambio sobre los flujos de exportaciones en un panel de 27 países durante el período 1994/01-2014/12. Para ello, aplicamos un enfoque de vectores autoregresivos con datos panel. Dividiendo el panel en dos subgrupos que incluyen economías exportadoras de manufactureras y economías exportadoras de productos básicos, observamos un efecto diferencial de la incertidumbre del tipo de cambio sobre las exportaciones. Esta incertidumbre tiene un impacto negativo en los países exportadores de manufacturas, pero no afecta de forma significativa a los países exportadores de productos básicos. Este resultado parece explicarse por las características económicas de los países, las cuales involucran la flexibilidad o rigidez del ajuste de las exportaciones a la incertidumbre del tipo de cambio. <![CDATA[A sensitivity analysis on the impact of regional trade agreements in bilateral trade flows]]> https://scielo.conicyt.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862020000200193&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Abstract: We estimate the effect of RTAs on bilateral exports by means of a gravity model analyzing its sensitivity to different specifications and methods. RTAs generate a sizable positive effect. However, shifting to country-pair and time-varying fixed effects systematically reduces coefficients. Nevertheless, the RTA effect is consistent across methods and specifications. The RTA effect attributable to particular trade agreements displays high variability. While most RTAs increase trade, others present non-significant or negative results. We apply robustness checks to individual RTA estimates by presenting PPML time-invariant fixed effects and next to these, country-pair and time-varying fixed effects estimates. Thus, 38.2% of RTAs are positive and significant in both specifications. RTAs trade creation effects tend to prevail over trade diversion effects.<hr/>Resumen: En este artículo estimamos, mediante un modelo de gravedad, el efecto de los Acuerdos Comerciales Regionales (ACR) en las exportaciones bilaterales, y realizamos un cuidadoso análisis de sensibilidad, considerando diferentes métodos y especificaciones. Los ACR presentan, por lo general, un efecto positivo considerable. Este impacto se reduce substancialmente al incluir efectos fijos país variables en el tiempo y efectos fijos individuales. No obstante, el efecto de los ACR es consistente a través de los métodos y especificaciones aplicados. Cuando el impacto de los ACR es calculado para cada acuerdo en particular, los coeficientes presentan una alta variabilidad. La mayoría de ACR presenta un impacto positivo. Otros presentan resultados no significativos o negativos. Para una mayor robustez de los resultados, los impactos de los ACR particulares fueron estimados con efectos fijos invariables en tiempo, y también con efectos fijos variables en el tiempo bajo el método de PPML. Así, el 38,2% de los ACR son positivos y significativos en ambas especificaciones. A su vez, los efectos de creación de comercio tienden a prevalecer sobre los efectos de desviación del comercio. <![CDATA[Spillover effects of economic complexity on the per capita GDP growth rates of Mexican states, 1993-2013]]> https://scielo.conicyt.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862020000200221&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Abstract: The opening up of the Mexican economy completely transformed the growth dynamics of the per capita Gross Domestic Product (GDP) of the country’s various states, with a clear tendency towards growth being concentrated in specific regions. In this study, we quantify the indirect or spillover effect of economic complexity on growth based on the following two facts: i) economic complexity is an important factor in explaining GDP growth rates, and ii) there is a clear regional pattern in the states’ economic complexity, i.e., the economic complexity variable shows a positive spatial autocorrelation. Our results provide two insights: first, that the estimated positive spillover effect of complexity on growth is not negligible, particularly for states in the north of the country, whose own economic complexity is as important as that of their neighbors. In contrast, the spillover effect in southern states is negative. Being located next to states with low levels of economic complexity has a significant negative externality that almost overrides the positive effect of a state’s own level of complexity. Our findings lead us to conclude that spillover effects may have played a more important role in explaining the diverse pattern of growth between northern and southern Mexico than previously thought.<hr/>Resumen: La apertura de la economía mexicana transformó por completo la dinámica de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) per cápita de los diversos estados del país, con una clara tendencia a concentrar el crecimiento en regiones específicas. En este estudio, cuantificamos el efecto derrame o indirecto de la complejidad económica sobre el crecimiento con base en los siguientes dos hechos: i) la complejidad económica es un factor importante para explicar las tasas de crecimiento del PIB, y ii) hay un patrón regional claro en la complejidad económica de los estados, i.e., la variable complejidad económica muestra una autocorrelación espacial positiva. Nuestros resultados muestran: i) que el efecto derrame o indirecto estimado de la complejidad en el crecimiento es positivo y no insignificante, particularmente para los estados del norte del país, cuya propia complejidad económica es tan importante como la de sus vecinos. Por el contrario, el efecto indirecto en los estados del sur es negativo. Estar ubicado al lado de estados con bajos niveles de complejidad económica tiene una externalidad negativa significativa que casi anula el efecto positivo del propio nivel de complejidad de un estado. Nuestros hallazgos nos llevan a concluir que los efectos indirectos pueden haber jugado un papel más importante para explicar el patrón diverso de crecimiento entre el norte y el sur de México de lo que se pensaba anteriormente. <![CDATA[Valuing local and dual-class IPOs in the Alternative Investment Market]]> https://scielo.conicyt.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862020000200245&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Abstract: Initial Public Offerings are, by definition, not seasoned securities. They have not been subjected to valuation by the community of investors. It is often difficult or impossible to forecast their future cash flows because most do not have a long history of publicly disclosed financial information. Consequently, valuing IPOs in any market is more difficult than valuing seasoned equities. In this paper, we address the valuation of IPOs in the Alternative Investment Market, (hereafter the AIM.) The purpose of this study is to determine the observable factors that affect valuation in the AIM. We apply OLS, LASSO regression, and Extreme Bounds Analysis (EBA) techniques on historical accounting data to test our theory of valuation. The statistical sample consists of 2,185 IPOs issued on the AIM between 1995 and 2020. Our findings suggest that the market valuation of IPOs in the AIM is systematically related to a multiplicity of factors. These include earnings per share (EPS) in the after-market, operating cash follow per share, and the percentage of shares issued to the public. The findings of the study have a practical value for investors who are interested in buying IPOs in the AIM.<hr/>Resumen: Las ofertas iniciales de venta al público (IPOs), por definición, no tienen historia y no han sido valoradas por inversionistas. Por ello, es difícil o imposible realizar proyecciones de flujos futuros, al no existir información financiera pública. Este trabajo centra la valoración en el Mercado de alternativo de inversiones, determinando los observables que afectan la valoración. Aplicamos distintas técnicas econométricas a datos contables de 2,185 IPOs entre los años 1995 y 2020. Nuestros resultados sugieren que las valoraciones se relacionan con diversos factores. <![CDATA[Spillover effects of the US economic policy uncertainty in Latin America]]> https://scielo.conicyt.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862020000200273&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Abstract: This paper is aimed at assessing the spillover effects of the US Economic Policy Uncertainty (EPU) in macroeconomic variables of major Latin American Countries (LAC): Mexico, Colombia, Brazil, and Chile. To do that, we estimate a set of two-country Structural Vector Autoregressive (SVAR) models for 1997-2019; each model includes the US and one of the LAC. We use the following variables: EPU indexes, exchange rates, consumer price indexes, industrial production (IP), and interest rates (IR) of the US and the studied LAC. The main finding is that positive shocks in the US EPU index lead to currency depreciation for all four LAC; the largest effect is for Mexico. Other statistically significant results are a brief and small positive impact on Colombia’s IP and a positive impact on Mexico’s IR. The remaining LAC’s estimates are statistically insignificant. For this reason, we applied Rossi and Wang’s (2019) robust Granger causality tests that considers structural breaks. Finally, the estimates before and after the 2008 financial crisis suggest that LAC became slightly more responsive to US EPU shocks after the crisis.<hr/>Resumen: Esta investigación tiene como objetivo evaluar los efectos indirectos de la incertidumbre de la política económica de EE.UU. en las variables macroeconómicas de los principales países de América Latina: México, Colombia, Brasil y Chile. Para ello, estimamos un conjunto de modelos de vectores autorregresivos estructurales de dos países para 1997-2019; cada modelo incluye a EE.UU. y un país de América Latina. Utilizamos las siguientes variables: índices la incertidumbre de la política económica, tipos de cambio, índices de precios al consumidor, producción industrial y tasas de interés de los Estados Unidos y países de América Latina estudiados. El principal hallazgo es que los choques positivos en el índice incertidumbre de la política económica de EE.UU. conducen a la depreciación de la moneda local en los cuatro países de ALC; el mayor efecto es para México. Otros resultados estadísticamente significativos son un impacto positivo breve y pequeño en la producción industrial de Colombia y un impacto positivo en la tasa de interés de México. Las estimaciones restantes para América Latina son estadísticamente no significantes. Por esta razón, aplicamos las pruebas robustas de causalidad de Granger propuestas por Rossi y Wang (2019) que consideran cambios estructurales. Por último, las estimaciones antes y después de la crisis financiera de 2008 sugieren que América Latina se tornó un poco más sensible a los choques de incertidumbre de la política económica estadounidense después de la crisis.