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Revista de análisis económico

versión On-line ISSN 0718-8870

Resumen

CAPUTO, Rodrigo. Shocks Externos y Politica Monetaria: ¿Conviene Responder a Desviaciones Cambiarias?. RAE [online]. 2009, vol.24, n.1, pp.55-99. ISSN 0718-8870.  http://dx.doi.org/10.4067/S0718-88702009000100004.

Existe importante evidencia que sugiere que los bancos centrales, en economías abiertas, reaccionan a fluctuaciones cambiarias además de reaccionar a la inflación esperada y al producto. En algunos países en desarrollo esta reacción es comparativamente mayor y no lineal. En un modelo macroeconómico estructural para Chile, este documento evalúa las ventajas y potenciales costos de este tipo de funciones de reacción. Concluimos que, frente a la mayoría de los choques externos, una regla de política que responde a desalineamientos cambiarios atenúa la volatilidad de la inflación y el producto, aumentando sólo marginalmente las fluctuaciones de la tasa de interés. Por otro lado, frente a algunos choques domésticos esta regla tiene un mal desempeño. Cuando todos los choques se consideran al mismo tiempo, esta regla genera importante ganancias de bienestar. Por último, cuando la volatilidad de los choques externos se incrementa, responder más agresivamente a desalineamientos cambiarios genera ganancias de bienestar. En particular, una respuesta más agresiva al tipo de cambio contrarresta el impacto que la mayor volatilidad externa tiene sobre el producto y la inflación, a costa de inducir una mayor fluctuación en la tasa de interés. De esta forma, se puede interpretar una reacción no lineal al tipo de cambio como una respuesta óptima a un entorno externo más volátil.

Palabras clave : Modelos de Economía Abierta; Política Monetaria Optima; Reglas de Taylor; Tipo de Cambio.

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